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信达国际江南布衣短线目标价11元潜在升幅

2018-12-17 16:37:05

信达国际:江南布衣短线目标价11元 潜在升幅

因素:

i) 集团于财年间,收入及经调整利润分别按年升18.8%/33.8%,主要受惠期内女装主品牌JNBY维持平稳增长 (平均毛利率约60%)

信达国际江南布衣短线目标价11元潜在升幅

,其他高毛利品牌(毛利率平均达63.0%)平均录得33%的收入年复合增长,加上童装jnby by JNBY收入年复合增长近1倍,带动集团毛利率由58.0%提升至63.2%,同时带动纯利增长;另外,集团近年发展集团利用线上及线下渠道作销售,近4个财年约94%收益均来自线下实体店,而线上渠道包括天猫、京东及等,上年度占总收入8%,但毛利率于陆续推出新产品下,由2014财年36.0%,逐步攀升上年度48.0%。

ii) 集团同店销售增长由2014财年6.8%,提速至2016财年10.6%,于活跃会员及其贡献零售额占比提升下,可带动同店销售;另外,随着集团线上渠道规模逐步扩大,并陆续推出新产品下,料可提升业务毛利率。

iii) 我们预期集团财年每股盈利年复合增长22.0%,现价相当于2018财年10.0预测市盈率,估值较中港上市同业平均18.0倍折让44%,随着市场对对其认知度逐步提高,另外,其处净现金状态(占市值约11%),近7.0%的预期股息率,估值可获得向上重估机会。

iv) 股价仍处8月底至今升轨上,加上时各技术指标续佳,利股价续上试高位,建议趁低吸纳。

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