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需求有望大幅改善铜价抗跌能力趋强

2018-08-24 19:27:40

需求有望大幅改善 铜价抗跌能力趋强

供应偏紧

展望未来,全球铜供应仍较为紧张,铜价具有较强的抗跌能力。

铜矿增长潜力小

2017至2020年,十大铜精矿企业目前仅有2018年嘉能可因非洲矿山复产而增加铜矿供给,但是总量仅20万吨,其他矿商也没有增产项目,总体上,十大铜精矿企业产量是下降的。十大铜精矿企业未来的扩产以力拓和必和必拓最为积极。但要形成新一轮供应需要时间,实际投资主要集中在2018年。因此,关注2018年十大铜精矿企业真实的投资到位情况。

除了十大铜精矿企业外,2017年主要的矿山增量大多数已经如期释放,不过,厄瓜多尔矿山由于产量较大,是分批次释放的。根据2017年的跟踪,十大铜精矿企业2017年供应增量为23.8万吨,2018年预估为31.5万吨,2019年预估为24.5万吨。

2016年主要停产的铜矿企业有三家,分别是嘉能可的刚果Kamoto铜矿、Vedanta Resources赞比亚的Nchanga铜矿、Imperial Metals加拿大的Huckleberry矿。其中,嘉能可计划是2018年复产,其他两家暂时无计划,不过,从其停产原因来看,主要是因为价格问题。因此,停产企业复产也是可能的供应弹性因素。

2017年由于铜价强势,没有新增矿山减产,而2017年此前减产的矿山也没有复产,因此2018年主要关注其复产情况。

综合来看,自2017年开始,全球铜精矿供应弹性主要有三部分,第一部分是新增产能,第二部分是在产产能弹性,第三部分是停产产能复产(由于只有嘉能可的停产产能有复产时间表,其他的停产产能只能假设会在2018、2019年复产)。另外,废旧铜方面,由于政策收紧,2018年前三批废七类铜进口批文大幅收窄,进一步加剧原料紧张情况。

精炼产能预期投放集中

国外精炼项目扩产主要集中在2016年,计划投放为45万吨,但是2017年国外精炼项目比较少,仅1万吨。另外,2017年跟踪结果显示,2018年哈萨克斯坦和越南冶炼产能有一定增量,为17万吨

需求有望大幅改善铜价抗跌能力趋强

。2019年主要以印度为主,更远期展望主要是智利国家铜冶炼精炼项目。我国冶炼产能原本集中在2016年投产,但是因各种因素,2016年实际投产的产能并不多。另外,再生铜方面,2017年新增再生铜项目不变,预估仍然为80万吨。

2018年预计全球范围内投放精炼产能或在97万吨,并且主要以我国精炼产能为主;2019年,精炼产能预估投放120万吨,主要以我国和印度企业为主。2020年,主要是中色在刚果的10万吨项目。

需求有望大幅改善

预计由于新增消费热点等推动,我国精炼铜需求2018年增量或在37万吨。2018至2020年,农村配电建设值得期待,并且随着特高压建设逐步完成,2018年重点关注配电改造。

2017年,整体新能源汽车产量同比增速较2016年有所下降,预估年度同比增速下降至50%附近,但是由于基数增大,2017年新能源汽车产量的绝对增量依然高于2016年。另外,尽管预期新能源汽车补贴政策可能会发生改变,但是因有生产企业产量比例的托底,整体政策对新能源汽车发展的支撑决心并未出现改变。

另外,国外需求主要集中在欧美的基础设施再更新,以及一带一路沿线国家的电建设。

因此,综合来看,铜供需长周期基本面相对较为确定,市场关注度较高,而金融资本追逐趋势的交易方式也会使得铜价难以深度回落。

转载自:华泰期货有限公司 作者:吴相锋

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