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刘曦下半年消费行业存在绝对收益空间

2018-10-28 21:08:22

刘曦:下半年消费行业存在绝对收益空间

8月26日,在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”湖北专场活动中,汇添富基金华东分公司负责人刘曦表示,债市回调后已出现稳健配置良机,股市也处于底部区域,性价比凸显。他看好未来A股市场的结构性机会,尤其看好消费行业的收益空间。

债市已现稳健配置良机

刘曦认为,经过前期的大幅调整,债券配置机会凸显。首先是债券短端收益率逼近5%,其中一年期短融品种已达到4.9%左右,半年期存单品种达到4.88%左右,已具备较好的投资价值

刘曦下半年消费行业存在绝对收益空间

其次,经过自去年12月以来的大幅度调整后,信用利差已回升至历史均值;自2008年以来,AAA级5年期信用债到期收益率首次突破贷款基准利率。债券发行人更愿意以银行贷款替代债券发行进行融资,客观上降低了AAA级信用债的供给。这样来看,AAA级信用债供给压力和收益率进一步上行的动力有限;当前3年期AAA品种收益率回到4.7%以上,3年期AA+品种收益率回到5.2%以上,为2011年和2013年时的水平。信用风险低的高等级信用债已经具备长期配置价值。

第三,国债收益率高于贷款净收益率。从债券投资主力银行层面看,考虑税收和资本占用等因素后,当前10年期国债、国开债收益率分别高出贷款净收益率59BP和35BP,相对于一般贷款,10年期国债和10年期国开债均具备不错的配置价值。

下半年股市整体乐观

刘曦对下半年的A股市场表示乐观。他认为下半年上证指数有望小幅上涨。

在刘曦看来,目前A股市场已处于底部区域,性价比凸显。从市场来看,一方面,今年一季度上市公司归属母公司净利润远超市场预期;另一方面,当前沪深300指数市盈率仅为13.04,远低于历史平均水平。此外,上市公司连续获产业资本增持,增持活跃度高。

而从经济基本面来看,经济弱复苏有望延续,通胀处于温和水平,也利于权益市场表现。

刘曦回顾说,2017年上半年,A股市场经历了明显的结构分化行情,一些估值合理、业绩增长稳健的公司股价大幅上涨,而高估值的公司在持续消化估值泡沫。他认为上半年结构分化的行情仍将在下半年延续,但低估值价值股修复行情可能已经接近尾声,成长股单边下跌的行情也接近结束,下半年A股市场将更加均衡,更加多元化。

坚定看好消费行业

对于未来市场,刘曦表示应重点关注三类股票,即基本面、业绩有望超出预期的价值股;下跌后逐渐进入性价比合适区间的优质成长股以及“二线蓝筹”;产品价格上涨未被充分预期的周期股。

刘曦说,站在目前时点,依然坚定看好消费行业,回调即是建仓买入机会,下半年会有绝对收益空间。

从市场角度而言,消费股的配置价值仍然非常明显。一方面,随着沪港通、深港通的开通,社保、养老金、险资、海外投资者等更多长期资金的入市,消费股在海外成熟市场享受的高溢价也将逐步在A股复制;另一方面,在全球低增长时代,能长期稳健增长、分红率高的消费品是稀缺资产;而与TMT等行业不同,大部分优质消费品公司在A股上市,也将令消费股成为投资收益的保障。

从基本面角度而言,消费升级的趋势比以往更加显著,中国面临新一轮消费升级的浪潮。消费升级、产品创新在家电、白酒、乳业、调味品、休闲食品等行业表现明显,居民越来越愿意为高品质的商品付出溢价。

具体而言,刘曦下半年看好白酒、零售、食品、家电、家居、建材、旅游等公司。此外,刘曦表示还可关注金融业,如保险、银行;受益于供给侧改革的周期性行业,如钢铁、电解铝;受益于环保限产的周期性行业,如造纸,化工中的部分细分子行业,以及高端制造业,如新能源汽车、消费电子、视频安防等。

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